구독시장계 컨설턴트, ZUORA (NYSE : ZUO)

*해당글은 2019년 11월 작성한 글로 정보의 차이가 있을 수 있습니다.

해당글은 개인적인 기업 분석글로 절대 종목 추천의 목적이 아님을 명시합니다. 

 

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19세기 골드러시 많은 사람들이 너도나도 금을 캐기 위해 미국 서부로 몰려들었다. 그러나 정작 돈을 정말 많이 번 사람은 그들에게 청바지를 판 리바이스 스트라우스라는 사실은 모르는 사람이 없을거다.

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한 시장이 커질 때, 직접 시장에 뛰어드는 개인/기업보단 그들에게 필요한 제품/서비스를 파는 기업은 안정적으로 돈을 벌 수 있다. ​( 공무원 시험의 메카인 노량진에서 학생들에게 수업을 제공하는 학원이나, 양식(?) 을 제공하는 컵밥 장사는 높은 확률로 많은 돈을 버는것과 같은 이치랄까나.. 비유가 이상하다.)

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비슷한 맥락에서 커지는 '구독 시장(Subscription Market)' 에서 기업들이 적응할 수 있게 도와주는 회사라면 성장성과 안정성을 기대할 수 있을거라고 봤고, 그런 회사인 '주오라(Zuora)' 에 대해 알아보고자 한다.

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*투자 아이디어 및 분석의 기본 틀은 책 '불황의 시대, 미국주식에서 답을 찾다' 를 참고했습니다. 간단한 서평은 아래 참고해주세요.

 

https://blog.naver.com/annajung1/221677759023

[서평] 불황의 시대, 미국주식에서 답을 찾다(Feat. 투자 아이디어 한가득)

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기업 간단 분석 ​

1. 기업 개요

 

[ 주오라는 어떤 회사인가? ]

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- 주오라는 고객이 구독 서비스로 전환, 운영하는하는데 있어 필요한 전반적인 서비스 및 솔루션을 제공하는 회사다. (회사 공식 사이트). 2006년에 설립, 2018년 4월 NYSE 에 상장했다.

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- 기업이 기존 서비스를 구독 서비스로 전환할 때 소유한 모든 판매 채널에서의 가격 패키징을 도와주고, 글로벌 표준 회계 기준에 맞춰 빌링 및 수급 작업을 자동화 해주고, KPI 에 맞춰 ( 이탈률, 월별 반복매출 (MRR), 순 보유율, 고객 총 가치(LTV) 등) 반복 판매 및 업셀링 기회를 찾아 수익을 극대화 할 수 있게 도와줌.

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[ 주요 제품 ]

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1) 구독 청구를 도와주는 Zuora Billing

2) 수익 인식 자동화 솔루션인 Zuora RevPro

3) 구독 비지니스에서의 가격 구성 및 견적을 위한 Zuora CPQ

4) 구독 기반 비지니스에서 지불(Collection)과 관련된 복잡한 기능을 쉽게 처리할 수 있는 Zuora Collect

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이 외 Zuora 플랫폼에서 사용할 수 있는 제 3자 서비스를 제공하는 Zuora Marketplace 도 있다.

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[ Business Model ]

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주오라 위 모든 제품을 '구독 기반' 으로 제공하는 SaaS 기반 클라우드 서비스다.

보통 가격 책정 시스템(CPQ) 및 기본 결제 시스템(Billing) 을 기본적으로 구매한 뒤 Collect, RevPro 등을 더하는 구조.

기본 구독을 통해 고객들은 주오라의 소프트웨어와 시스템에 익숙해지고, Data 를 많이 저장할수록 서비스에 의지하면서 Lock-in 될 가능성이 높다. 이는 추가 서비스 사용으로 이어지고 MarketPlace 도입을 통해 Zuora 의 생태계는 더 확장된다.

 

(Source : zoura 공식 홈페이지)

 

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* 아래는 Zuora insight 의 3분 Demo 영상이다. '구독 서비스' 에 있어 중요한 지표들을 잘 보여줘서 기업의 Decision Making 에 도움을 줄 수 있다는 것을 알 수 있다.

https://youtu.be/FVgvfzyTCxg

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[ 주요 고객 ]

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작은 스타트업부터 Microsoft, GE 같은 대기업까지 고객 Pool 이 다양하다.

연간계약 10만달러 이상인 충성 고객 또한 계속 증가하고 있는 추세.

 

(Source : zoura 공식 홈페이지)

 

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2. 재무지표 및 실적

[주가 흐름]

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2018년 상장 이후 37$ 까지 올랐으나 현재는 $15 이하로 거래 중 (19.10 기준)

(Source : Yahoo Finance.com)

 

[ 재무지표 ]

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주가 : $14.53 (19.11.01 기준)

적정 주가 : $ 19.29

52주 가격대 : $13.04 - 24.65

시총: $1.63B

배당 성향 : N/A (상장한지 얼마 안 되었으니... ㅎㅎㅎ)

주당순자산가치: 1.56 ( P/B ratio 9.31)

(Source : Finviz.com, 19.11.01 기준)

* 상장한지 얼마 되지 않은 회사라 재무지표가 그리 아름답지는 않다.. 참고용으로만 보면 좋을거같다.

중요한건 성장성 및 달러유지율로 판단된다. (하단 내용 첨부)

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[실적]

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최근 4분기동안 예상치에 부합하거나 상회하는 실적을 발표. 매출 또한 꾸준히 성장하고 있다.

(Source : Yahoo Finance.com)

 

 

구독 회사의 경우, 1) 달러 유지율(DBRR: Dollar-Based Retention Rate) 을 보는게 중요하다. 기존 고객이 회사 서비스에 추가로 돈을 얼만큼 썼는지를 나타내는 지표로 100% 이상일 때 초기보다 더 많은 비용을 지불하면서 서비스 구독을 유지한다는 의미. 주오라의 DBRR 은 해마다 점점 증가하는 추세.

구독 회사의 핵심인 2) 구독 매출 또한 증가하고 있다.

 

(Source : zoura 공식 홈페이지)

 

 

결론

 

아직 규모도 작고 상장한 지 2년도 채 되지 않은 회사라 판단 근거가 많지 않은 회사지만

1) 성장하는 시장, 마켓 트렌드의 수혜를 볼 수 있는 BM 을 가진 회사라는 점,

2) 고객 수 및 고객 당 매출이 점점 증가하고 있다는점 에서 매력적인 회사라고 판단한다.

비중을 크게 싣기보다는^^ 꾸준히 tracking 해 볼만한 회사가 아닐까 싶다.

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